Hva er tilbakekjøp av aksjer?
Noen selskaper velger å investere i seg selv gjennom tilbakekjøp av egne aksjer. Tilbakekjøp av egne aksjer reduserer antall utestående aksjer, noe som typisk fører til at aksjekursen stiger.
Når et børsnotert selskap kjøper tilbake utestående aksjer i eget selskap kalles dette et tilbakekjøp. Når dette skjer har det to umiddelbare konsekvenser:
- Antallet utestående aksjer reduseres.
- Hver enkelt aksje representerer en større andel av selskapet en før tilbakekjøpet.
Etter et tilbakekjøp har eksisterende aksjonærer med andre ord økt sin eierandel i virksomheten (forutsatt at de ikke solgte noen av sine egne aksjer tilbake til selskapet).
Hvorfor kjøper selskaper tilbake egne aksjer?
Vanligvis kjøper selskaper tilbake aksjer kun dersom de har tilstrekkelig fri kontantstrøm tilgjengelig som ikke allerede er planlagt for andre investeringer. Dette gjøres vanligvis av to hovedårsaker:
- For å øke aksjeverdien for investorer.
- For å redusere utvanning av aksjene.
Dersom et selskap mener at egne aksjer er undervurdert kan det velge å gjennomføre et tilbakekjøp for å gi investorene avkastning de mener de fortjener.
Fordi aksjekursen er et resultat av tilbud og etterspørsel vil et mindre antall aksjer i markedet redusere tilbudssiden og som effekt av dette øke etterspørselen. Dette vil videre føre til at aksjen mest sannsynlig omsettes for en høyere pris. På denne måten gir tilbakekjøp merverdi for eksisterende aksjonærer. Det er også en skattemessig gunstig måte å overføre verdier tilbake til aksjonærene på.
Fordi tilbakekjøp er kjent for å drive aksjekursen høyere vil selve kunngjøringen av et tilbakekjøp i seg selv ofte føre til at aksjen går opp i pris. Dette fordi investorer prøver å kjøpe seg inn i forkant.
Når ansatte i et selskap benytter seg av aksjeopsjoner kommer flere aksjer inn i markedet. Det samme skjer ved en emisjon. Et større antall aksjer i omløp gjør at hver enkelt aksje representerer en mindre eierandel i selskapet. Denne effekten er kjent som «utvanning». Tilbakekjøp kan motvirke utvanning av eksisterende aksjonærer fordi færre aksjer i omløp øker eierandelen hver enkelt aksje representerer.
Hvilken effekt har tilbakekjøp av aksjer?
Tilbakekjøp av aksjer kan påvirke aksjonærene og selskapet selv på flere ulike måter. Som nevnt ovenfor vil tilbakekjøp i teorien føre til at aksjekursen stiger. Dersom etterspørselen etter aksjen forblir den samme samtidig som færre aksjer er tilgjengelige på markedet vil relativ knapphet bidra til å drive prisen opp.
Aksjeselskap vil vanligvis ikke gjennomføre tilbakekjøp dersom de ikke går med solid overskudd og har tilstrekkelig økonomisk handlingsrom. Tilbakekjøp av aksjer anses derfor ofte som et tegn på solid finansiell helse og stabilitet, noe som kan gjøre en aksje mer attraktiv for investorer.
På den annen side er det også mulig å argumentere for at kjøp av egne aksjer ikke skaper noen verdier i seg selv og derfor kan bidra til å svekke selskapets evne til vekst og utvikling. For eksempel investere i forskning og utvikling, skalere produksjon eller andre ting som kan øke bedriftens verdi og konkurransedyktighet. Tilbakekjøp kan misbrukes ved at det skapes en illusjon av verdiskapning som blåser opp aksjekursen til kunstige nivåer.
Når et selskap kjøper tilbake egne aksjer øker ikke egenverdien til selskapet. Dette kan ha en negativ effekt ved at aksjeselskap som ikke er økonomisk bærekraftig i praksis overfører verdier til de største aksjonærene. Siden de største individuelle aksjonærene ofte tilhører ledergruppen i selskapet kan tilbakekjøp misbrukes som et forsøk på å øke verdien av egne aksjer uten at noen faktisk verdiskapning har funnet sted.
Hvordan påvirker tilbakekjøp finansielle nøkkeltall?
- Inntjening per aksje (EPS): Et tilbakekjøp reduserer antall utestående aksjer og øker dermed inntjeningen per aksje. Høy inntjening per aksje gjør aksjen mer attraktiv.
- Pris til inntjening per aksje (P/E): Siden tilbakekjøp medfører høyere EPS (nevneren i P/E-forholdet) vil P/E reduseres P/E forholdstallet . En lavere P/E-verdi vil vanligvis gjøre aksjen mer attraktiv for investorer.
- Avkastning på egenkapital (ROE): Fordi tilbakekjøp reduserer antall utestående aksjer resulterer dette i en høyere avkastning på egenkapital.
Siden antallet aksjer reduseres vil hver enkelt gjenværende aksje også representere en forholdsmessig større eierandel i selskapet. Dette er en fordel for eksisterende aksjonærer og kan ha en positiv innvirkning på påvirkningskraft og stemmerett når det kommer til beslutninger som kan påvirke selskapets fremtidige suksess.
Bunnlinjen
Kjøp av egne aksjer kan sende et signal til investorer om at virksomheten har tilstrekkelig med kontanter satt av til nødssituasjoner og lav sannsynlighet for økonomiske vanskeligheter. På den annen side kan investorer få et inntrykk av at selskapet ikke har andre alternativer for å oppnå vekst og lønnsomhet enn å drive opp aksjekursen ved å kjøpe tilbake egne aksjer