Hvordan fungerer shorting av aksjer?

Hva vil det si å «gå short»?

Shorting av aksjer er en avansert form for aksjehandel som går ut på å tjene penger på prisnedgang ved å selge lånte aksjer. På grunn av stor risiko for tap er denne formen for aksjehandel forbeholdt profesjonelle porteføljeforvaltere og investorer med lang erfaring.

Shorting har potensiale for å gi svært god avkastning, men innebærer også høy risiko for å tape mye penger.

Når noen tar en shortposisjon eller «går short» selges det aksjer som selgeren ikke eier. Isteden låner man aksjer fra en megler med håp om å kjøpe aksjene tilbake til en lavere pris på et senere tidspunkt. Profitten hentes inn fra differansen mellom salgspris og kjøpspris.

Dersom prisen er høyere enn salgspris på tidspunktet aksjene kjøpes tilbake vil shortselgeren tape penger.

Oppsummering tl;dr

• Shorting av aksjer skjer når shortselgeren tror at selger lånte aksjer fordi man tror prisen på en aksje kommer til å falle.
• Shortsalg innebærer å selge et antall aksjer med mål om å kunne kjøpe aksjene tilbake til en lavere pris på et senere tidspunkt.
• Shorting er risikabelt. Aksjekurser kan være volatile og det vil ikke alltid være mulig å kjøpe aksjene tilbake til en lavere pris på det tidspunktet man ønsker.
• Shortsalg av aksjer er underlagt et eget sett med regler som skiller seg fra ordinær aksjehandel.

Hvorfor shorte aksjer?

Vanligvis shortes aksjer fordi investoren som inntar shortposisjonen tror at aksjekursen er på vei nedover. Tanken er at hvis du selger aksjen i dag vil du kunne kjøpe aksjene tilbake til en lavere pris i relativt nær fremtid.

Hvis denne strategien fungerer som forventet kan du tjene penger på differansen mellom salgspris og tilbakekjøpspris. Når shorthandelen lukkes vil du ende opp med det samme antallet aksjer som du hadde opprinnelig og disse må returneres til meglerhuset du lånte dem av.

Noen tradere bruker shortsalg utelukkende som spekulasjon. Andre bruker shorting som en «hedge» for å beskytte seg mot potensiell nedside hvis de sitter i en long-posisjon i den samme aksjen eller relaterte verdipapirer. 

Eksempel på shorthandel

Prosessen rundt shorting av aksjer er ofte enklere å forklare gjennom et praktisk eksempel.

Når du shorter aksjer handler du vanligvis med aksjer du ikke eier selv. Hvis du for eksempel mener at en aksje er overpriset kan du bestemme deg for å låne 100 aksjer fra megleren din. Hvis du selger disse for 10 kr hver sitter du med 1000 kr i kontantbeholdning.

Foreløpig har du nå 1000 kr i kontanter, men du må også kjøpe og returnere de 10 aksjene til megleren din på et tidspunkt i fremtiden. Hvis prisen på aksjen går ned til 5 kr per aksje, kan du kjøpe de 10 aksjene tilbake for bare 500 kr.

Din totale fortjeneste vil da være 500 kr. Det vil si de 1000 du tjente når du solgte de lånte aksjene minus de 500 kronene du bruker på å kjøpe tilbake aksjene. 

Dersom aksjekursen isteden stiger over den opprinnelige salgsprisen på 10 kr vil du derimot tape penger. Dette fordi du da må betale en høyere pris for å kjøpe tilbake aksjene og returnere dem til meglerens konto.

Hvis prisen for eksempel stiger til 20 kr per aksje må du bruke 2000 kr for å kjøpe tilbake de 10 aksjene du skylder meglerhuset. Du vil fortsatt ha de opprinnelige 1000 fra shortsalget så nettotapet vil da bli på 1000 kr.

Beregning av faktisk fortjeneste ved shortsalg er litt mer komplisert enn ved vanlig aksjehandel. For eksempel vil rentekostnader fra megleren som lånte ut aksjene bli trukket fra eventuell gevinst. 

Hvor stor er risikoen ved shortsalg?

Når du shorter en aksje, utsetter du deg selv for stor finansiell risiko.

Hvis du shorter aksjer kan du nemlig ikke regne med at det alltid vil være mulig å kjøpe aksjene tilbake på det tidspunkter du ønsker selv om kursen er lavere enn salgskurs. 

Det må være tilstrekkelig handelsvolum og likviditet i markedet for den aktuelle aksjen som shortes. Du kan ende opp med å tape betydelige penger til tross for relativt fall i pris dersom det ikke finnes tilstrekkelig antall selgere i markedet. Du kan også risikere å måtte konkurrere med andre shortselgere som forsøker å lukke sine posisjoner. Dette kan skje dersom en fallende trend i en aksje er i ferd med å reversere.

Hva skiller shortsalg fra vanlig aksjehandel?

Finanstilsynet har et eget regelverk for rapportering av shortsalg. Alle shorthandel skal registreres i et eget register. I tillegg er såkalt udekket shorthandel forbudt i Norge. Shortselgeren må ha sikret tilgang til det aktuelle finansielle instrumentet slik at tilbakelevering kan finne sted på oppgjørsdagen.

En annen viktig forskjell på shorthandel og ordinær aksjehandel er at potensialet for tap er langt større. Ved vanlig aksjehandel risikerer du å tape alle pengene du har investert dersom aksjekursen går til null. Ved shorthandel er potensialet for tap i teorien uendelig. Aksjekursen kan fortsette å stige til ukjente høyder på ubestemt tid.

Alt dette gjør shorting av aksjer til en svært risikofylt og uforutsigbar affære. Shortsalg er derfor en strategi som kun bør benyttes av erfarne tradere som kjenner til og forstår risikoen de utsetter seg for.

Hvor lenge kan jeg shorte en aksje?

I teorien kan du shorte en aksje så lenge du vil. I praksis innebærer shorting av en aksje at du låner aksjer fra en megler. Megleren din vil mest sannsynligvis kreve en form for sikkerhet, og du vil også måtte betale renter av lånet. På grunnlag av dette kan du i prinsippet shorte en aksje så lenge du har råd til å betjene lånekostnadene.

Kan shorting bidra til å drive aksjekursen ned?

En enkeltperson vil neppe påvirke prisen med shortsalg. Imidlertid legger alt salg et nedadgående press på aksjekursene , enten det er en shortselger eller en langsiktig investor som endelig bestemmer seg for å selge etter å ha holdt en aksje i flere tiår. Dersom et større antall markedsaktører selger samtidig kan dette bidra til å trekke ned aksjekursen. Dette vil skje uavhengig av om det dreier seg om shorthandel eller ordinær aksjehandel.

Det kan imidlertid også argumenteres for at shorthandel bidrar til en mer effektiv prisdannelse og likviditet i finansmarkedene.

I visse situasjoner kan shortsalg likevel bidra til å forsterke et kursfall i en aksje. Dette kan for eksempel forekomme dersom shortsalg benyttes i kombinasjon med spredning av villedende informasjon i nyhetsmedier eller andre informasjonskanaler. Slik atferd kan i verste fall defineres som markedsmanipulasjon. I Norge er denne type markedsmanipulasjon forbudt ved lov.

Hvordan tjene penger på fallende aksjekurs uten å shorte aksjen?

Det er mulig å tjene penger på fallende aksjekurser uten å shorte aksjen. Derivater som futures, opsjoner og såkalte børsnoterte produkter eller ETPer (exchange traded products) kan fungere som alternativer til shorthandel uten at du risikerer å tape mer penger enn du har investert.  På Nordnet finnes det flere børsnoterte produkter som kan simulere shortposisjoner i utvalgte aksjer.